10月13日，内蒙古骑士乳业集团股份有限公司（以下简称“骑士乳业”）登陆北交所，保荐人为国融证券。本次发行价5元/股，发行市盈率为15.3倍，截至发稿时间，最新总市值约9亿元。
骑士乳业的主营业务为牧草、玉米和甜菜种植、奶牛集约化养殖和有机生鲜乳供销、乳制品及含乳饮料的生产与销售以及白砂糖及其副产品的生产与销售。
公司的实际控制人为党涌涛。截至招股说明书签署之日，党涌涛直接持有公司股份比例为 34.70%，通过其一致行动人，党涌涛合计持有并可有效支配公司的股份表决权为 41.82%。
本次IPO拟募集的资金主要用于骑士乳业奶牛养殖项目。
募资使用情况，图片来源：招股书
报告期内，骑士乳业实现营收分别为7.07亿元、8.76亿元、9.48亿元，净利润分别为2288.15万元、5572.72万元、7162.39万元。
基本面情况，图片来源：招股书
值得注意的是，公司 2020 年度、2021 年度、2022 年度计入当期损益的各种政府财政补贴资金分别为 1149.36 万元、745.94 万元、1237.20 万元，占当期净利润的比例分别为50.23%、13.39%、17.27%。
报告期各期，发行人整体毛利率分别为 15.38%、20.46%、21.37%，报告期内毛利率波动主要由糖业板块引起。糖业板块各期毛利率为 4.73%、13.90%、8.15%，主要受报告期内糖价波动、甜菜成本等因素影响。
事实上，白砂糖作为大宗商品，市场价格波动较大，白糖生产企业普遍采用期货套期保值等措施对冲风险。发行人子公司敕勒川糖业于 2019 年开始从事期货投资，由于期货投资经验不足，期货投资操作存在投机交易，该年度期货投资亏损 1247.23 万元。
公司乳业板块乳制品生产的重要原材料为生鲜乳，除自有牧场供给部分生鲜乳外，公司大部分原料奶依靠外购。发行人外购生鲜乳供应商根据是否需要按约定保证发行人供应可分为自控奶站及外调奶站，报告期内，发行人向外调奶站采购占比分别为 38.87%、45.49%、40.97%。发行人外购生鲜乳供应商的采购渠道可分为大型合作牧场、专业合作社和生鲜乳贸易商，2020 年外购生鲜乳供应商全部为大型合作牧场和专业合作社，2021 年起外购生鲜乳供应商新增了生鲜乳贸易商。
报告期各期，发行人合并资产负债率为 66.92%、69.47%、69.83%，公司的总体负债水平高于同行业可比上市公司，主要原因系发行人业务规模扩张较快，流动资金需求较高，融资渠道较为单一且主要以债务融资方式筹资。
根据招股书，骑士乳业2023 年 1-6 月经审阅营业收入 4.95亿元，同比上升 33.74%；净利润为 4150.77万元，同比下降 19.99%。
