股权结构图，图片来源：招股书

本次IPO拟募资6.4亿元，主要用于29.44MW分布式光伏电站建设及运营项目、晴天科技新能源智造产业基地项目等。

募资使用情况，图片来源：招股书

主营业务毛利率下滑

报告期内 ，晴天科技实现营业收入分别为3.96亿元 、9.61亿元、16.74亿元、10.2亿元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为4364.31 万元、1.12亿元、1.39亿元、7527.24 万元。

基本面情况，图片来源：招股书

公司主营业务收入主要集中于分布式光伏电站系统集成业务。报告期内，公司分布式光伏电站系统集成业务占主营业务收入的比例分别为89.27%、94.04%、94.59%、 93.26%。光伏电站系统集成业务受到行业政策指导、宏观经济形势、公司人才资金情况、行业竞争格局等多因素的影响。

主营业务收入按产品及服务类别构成分析，图片来源：招股书

报告期内，公司主营业务毛利率分别为32.13%、25.50%、20.82%、18.34%， 受到补贴退坡、光伏组件价格上涨等因素的影响，整体呈下滑趋势。

分业务毛利率变动分析，图片来源：招股书

事实上，报告期内，纳入当年财政补贴规模的分布式工商业光伏发电项目补贴标准 不得超过 0.05 元/度、0.00 元/度、0.00 元/度、0.00 元/度；纳入当年财政补贴规模的户用分布式光伏全发电量补贴标准分别为 0.08 元/度、0.03 元/度、0.00 元/ 度、0.00 元/度，补贴逐年下滑。补贴退坡影响公司单瓦收入从而导致公司毛利率下滑。

存在原材料价格上涨风险

另外，晴天科技的业务的主要材料包括组件、逆变器、支架、电缆等，报告期内材料成本占主营业务成本的比例分别为 39.48%、38.10%、41.10%、56.40%，占比较高， 材料价格的变动将对公司产品成本构成重大影响。

报告期内，光伏组件市场均价分别为 1.33 元/W、1.52 元/W、1.71 元/W、 1.49 元/W，2020 年至 2022 年逐年上涨，主要原因系上游原材料多晶硅主要产地新疆受宏观经济影响，产能受限，进而影响组件价格上涨；同时因乌克兰危机影响，欧洲能源短缺，光伏组件出口需求大幅增加，也导致 2022 年度组件价格上涨。报告期内，公司自主采购模式下系统集成业务并网装机容量分别为 22.30MW、91.18MW、160.47MW、235.18MW。原材料价格每上涨 0.1 元/W， 在其他因素不变的情况下，公司 100MW 自主采购模式系统集成业务利润将减少 1000 万元。

2022 年开始主流硅料企业通威股份、上机数控、新特能源等公布了扩产计划，随着上游硅料产能的释放，2023 年上半年光伏组件市场均价下降至 1.49 元 /W，虽然组件价格已出现下滑，但未来若因为上下游行业景气程度、市场供求情况、宏观经济环境、政府政策等原因导致材料价格大幅变动，而公司无法及时调整对应项目的销售价格；或者导致公司原材料供应不足，则将对公司毛利率产生不利影响，从而影响其经营业绩和盈利水平。

目前分布式光伏电站市场行业集中度较低，服务商众多，行业中主要服务商市场占有率通常在 10%以下，市场竞争充分。2023 年上半年光伏组件市场均价从 2022 年度的 1.71 元/W 下降至 1.49 元/W，光伏电站初始投资成本的下降，也将导致更多竞争者加入行业，行业竞争将更加激烈。

报告期内，公司前五名客户的销售额占营业收入的比例分别为 73.12%、71.30%、82.36%、85.18%，客户集中度较高。

晴天科技2023 年 1-9 月营业收入为 16.7亿元至17.7亿元，较2022年 1-9 月同比变动 54.75%至 64.02%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 1.22亿元至 1.3亿元，较 2022 年 1-9 月同比变动 22.11%至 30.14%。

结语

整体来说，晴天科技要进一步提高核心竞争领域的经营规模。一方面，它要加大光伏电站尤其是户用分布式光伏电站的开发力度，积极参与包括 “整县推进”在内的政府指导政策，进一步提高公司并网装机容量。 同时，要充分发挥公司的开发能力优势，以建成转让等多种模式进一步发展光伏电站系统集成业务，提高市场占有率，逐步发展为国内领先的光伏电站一体化方案解决商。