数据来源：WIND，格隆汇(hui)清算 数据截至2023年11月21日

而(er)北交所的相关个股能够成为资本市场的“香(xiang)饽饽”，无疑是与近期一系列(lie)的政策搀扶密不可(ke)分。

从政策层面来看，2023年9月1日，证监会发布(bu)《关于(yu)高质量建设北京证券交易所的看法》（市场称(cheng)之为“深改19条”）。在“深改19条”文件发布(bu)的同时，北交所还发布(bu)了投资者得当性、上市条件执行尺度(du)、转板、发行底价、做市交易、融(rong)资融(rong)券等(deng)多项轨制(zhi)安排。一系列(lie)着眼于(yu)丰富产(chan)物(wu)体系、美满市场基础功能的改革举(ju)措密集(ji)落(luo)地，推进速率和力度(du)均超市场预期。

从流动性来看，北交所做市商扩容进入倒计时。11月20日，北交所向海(hai)通、国元等(deng)多家券商发送北交所股票(piao)做市交易业务评价测(ce)试通过(guo)函。相关券商表示，申请(qing)证监会核准做市天资的质料已基本准备(bei)完毕，拟于(yu)近日抓紧向证监会提交申请(qing)。此外，中证指(zhi)数公司日前宣布(bu)，决意将(jiang)符合条件的北交所证券纳入中证全指(zhi)指(zhi)数样本空间，并将(jiang)于(yu)2023年12月指(zhi)数样本按期调解日实(shi)行。这两大利好可(ke)能会为北交所市场进一步引入增量资金，北交所流动性有望持续改进。

而(er)在一系列(lie)大礼包的加持下(xia)，更多高品(pin)质的企业正在积极登陆北交所。

根据WIND数据显示，截至2023年11月16日，北交所上市企业数量凌驾230家，总市值(zhi)凌驾2700亿元，八成募集(ji)资金投向先进制(zhi)造、数字经济(ji)、绿色低碳等(deng)领(ling)域，具有很强的立异性和成长潜力。

其中，国家级专精特(te)新“小伟人”企业广厦环能，自上市以(yi)来就得到了北京证监局(ju)、北交所及各个部门的鼎力大举(ju)支持和赞助。据统(tong)计，广厦环能从5月24日北交所上市申请(qing)获受理到8月18日顺利过(guo)会，仅用时86天。

高效换热，国家级专精特(te)新“小伟人”

广厦环能能够云云迅速拿到通行票(piao)，究其根源还是来自于(yu)其天资佳，看点颇多。

首先，广厦环能挑选的赛道就是政策搀扶的优质赛道，前景广漠。

节能降(jiang)碳，已经成为政策关注的重点领(ling)域之一。往常，距离我国首次提出(chu)“2030年前实(shi)现碳达峰，2060年前实(shi)现碳中和”的双碳目标(biao)迄今已三年不足。在此期间，伴跟着“1+N”双碳政策体系的不断构建和美满，各行业正在加快推动资源高效行使和绿色低碳发展理念，洁净(jing)动力和节能减(jian)排渐渐不得人心。

2019年，在工信部印发的《国家工业节能技能装备(bei)推荐目录（2021）》中，将(jiang)换热器制(zhi)造技能列(lie)为“重点用能装备(bei)系统(tong)节能技能”，推动工业和信息化领(ling)域节能和能效提拔。

2021年，国务院颁(ban)发的《2030年前碳达峰举(ju)措方(fang)案》中指(zhi)出(chu)，“以(yi)换热器等(deng)装备(bei)为重点，周全提拔能效尺度(du)；推广先进高效产(chan)物(wu)装备(bei)，加快淘汰(tai)掉队低效装备(bei)。”

此外，在2021年由国家发改委等(deng)四部门联(lian)合印发的《贯彻落(luo)实(shi)碳达峰碳中和目标(biao)要求 推动数据中心和5G等(deng)新型基础设施绿色高质量发展实(shi)行方(fang)案》中提出(chu)，“加快建设绿色数据中心，对电能行使率凌驾 1.5 的数据中心举(ju)行节能降(jiang)碳改革；鼓励(li)使用高效环保制(zhi)冷技能降(jiang)低能耗，支持数据中心采用新型机房精密空调、液(ye)冷、机柜式模块化、余热综(zong)合行使等(deng)体式格局(ju)建设数据中心。”

随(sui)后，在2022年，由国家发改委等(deng)四部门联(lian)合印发的《高耗能行业重点领(ling)域节能降(jiang)碳改革升级实(shi)行指(zhi)南(nan)（2022年版）》再次强调加快节能装备(bei)的推广应用，指(zhi)出(chu)“展开高效换热器、高通量换热管、降(jiang)膜蒸(zheng)发技能等(deng)装备(bei)的研发和推广应用。”

其次，广厦环能持续立异研发，技能劣势显著，竞争壁垒高，成长潜力足。

广厦环能主(zhu)要从事高效换热器的研发、计划、制(zhi)造、贩卖及服务，为客户供(gong)应高效、节能、稳定的传热综(zong)合办理方(fang)案。现在，广厦环能主(zhu)要产(chan)物(wu)包含高通量换热器、高冷凝换热器、波纹(wen)管换热器及降(jiang)膜蒸(zheng)发器等(deng)高效换热器。

换热器是一种在不同温度(du)的两种或两种以(yi)上流体间实(shi)现物(wu)料之间热量传送的节能装备(bei)，是使热量由温度(du)较高的流体传送给温度(du)较低的流体，使流体温度(du)达到流程(cheng)规(gui)定的指(zhi)标(biao)，以(yi)满足工艺条件的需要，同时也是提高动力行使率的主(zhu)要装备(bei)之一。

从研发的角度(du)来看，因为高效换热器等(deng)专业装备(bei)的技能含量高，研发周期长，更新迭代难度(du)大，竞争壁垒高。

自成立之日起(qi)，广厦环能一直致力于(yu)强化传热技能的研究，往常已经成为国家级专精特(te)新“小伟人”企业、国家级高新技能企业。

公司自主(zhu)研发的“多孔外观高通量管高效换热技能”于(yu) 2022 年被生(sheng)态环境部列(lie)入《国家重点推广的低碳技能目录（第四批）》，成为国家级别重点推广的低碳技能。高效换热器作(zuo)为典型应用阐(chan)明案例(li)收录在《化工过(guo)程(cheng)强化传热》书中。与西(xi)安交通大学(xue)共同完成的“金属多孔外观高通量波纹(wen)换热管研制(zhi)及应用”项目属于(yu)海(hai)内首创、总体技能达到国际先进水平。

图表二：公司核心产(chan)物(wu)

数据来源：公司招股说明书，格隆汇(hui)清算

盈利能力强，利润超9成北交所企业

末了，从财务表现下(xia)去看，广厦环能的表现也可(ke)圈可(ke)点。

从收入端来看，广厦环能比年来连结营收稳定增长。

一方(fang)面，公司能够在外部环境波动的环境下(xia)连结韧性。根据公告显示，公司在2019-2022年分别为 3.56 亿元、3.79 亿元、4.31亿元、4.76 亿元，年复合增长率达到10.17%。另一方(fang)面，在市场修(xiu)复阶段，公司也在2023前三季(ji)度(du)表现出(chu)强大的增长弹性。截至2023年9月30日，公司营业收入已经达到4.66亿元，与2022全年营收近乎(hu)持平，同比增速达到62.43%。

而(er)从利润端下(xia)去看，公司的盈利能力依旧可(ke)打。

根据公告显示，公司在2019-2022年归(gui)母净(jing)利润分别为9,235.38 万元、10,344.72万元、11,953.79 万元、13,125.96 万元，年复合增速达到12.43%。本年前三季(ji)度(du)，公司继续连结高速增长姿态，归(gui)母净(jing)利润达到1.28亿元，同比增长达到62.32%。

图表三：公司营收与归(gui)母净(jing)利润环境

数据来源：WIND，格隆汇(hui)清算

那么，这份盈利水准放到同业中处于(yu)什么样水平？我们(men)可(ke)以(yi)选取毛利率和归(gui)母净(jing)利润两项指(zhi)标(biao)来举(ju)行横(heng)向对比。

根据公告显示，2020年-2022年，广厦环能的毛利率分别为48.77%、50.49%、42.17%，而(er)同业均值(zhi)分别为24.91%、22.48%、20.63%。从可(ke)比公司以(yi)及平均毛利率数据来看，公司能够比前两者毛利率都要高，不但佐证了公司的核心产(chan)物(wu)竞争壁垒高，同时也意味着未来公司的成长潜力更足，盈利实(shi)力更强。

而(er)将(jiang)公司的归(gui)母净(jing)利润数值(zhi)放到整个北交所上市公司中，效果越发显著。根据WIND数据显示，公司2022全年1.31亿元的归(gui)母净(jing)利润，已经凌驾9成的北交所上市公司。这或许也能够在肯(ken)定水平上解释为什么公司能够作(zuo)为优质企业一途经关斩将(jiang)成为北交所上市企业。

图表四：公司毛利率环境

数据来源：公司招股说明书，格隆汇(hui)清算

小结

当市场焦点都关注到北交所上时，也恰是阐(chan)明相关新股标(biao)的的不错时机。而(er)对于(yu)顶层计划尤为重视的节能降(jiang)碳领(ling)域，更是可(ke)以(yi)持续关注。

德邦(bang)证券指(zhi)出(chu)，“十四五”以(yi)来，国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出(chu)更多要求，节能环保以(yi)及资源轮回行使有望维持高景气度(du)。因此，建议(yi)积极把(ba)握节能环保及再生(sheng)资源板块的投资机遇。

对于(yu)登陆北交所的广厦环能而(er)言，其核心产(chan)物(wu)高效换热用具有传热效率高、动力消耗低、可(ke)靠(kao)性高、提高动力行使效率、减(jian)少环境污染等(deng)特(te)点，有望为推动下(xia)游(you)行业装配大型化、高效化、节能化，为实(shi)现国家“碳达峰、碳中和”的目标(biao)起(qi)到战略性感化。

从投资属性下(xia)去看，横(heng)向对比可(ke)比公司，广厦环能盈利能力更强。对比已经上市的可(ke)比公司估值(zhi)而(er)言，公司在2022年PE还处于(yu)行业均值(zhi)下(xia)方(fang)，安全边际较足，值(zhi)得等(deng)候(hou)。

图表五：可(ke)比公司公司估值(zhi)环境

数据来源：WIND，格隆汇(hui)清算 数据截至2023年11月20日收盘