10年期国债收(shou)益率跌(die)破2%引羁系快速调(diao)研？非银金(jin)融(rong)机构“抢券热”寂静降温(wen),交易,市场利率,影响
2024-12-05 14:34:48
12月2日，10年期国债收(shou)益率一度跌(die)破2%整数关隘，迅速引起(qi)羁系部(bu)门的(de)存眷。
一位银行理财子人士向记者透露，他听(ting)同行说起(qi)这项(xiang)快速调(diao)研通知，但他没有看到相(xiang)关调(diao)研内容。
在他看来，羁系部(bu)门的(de)快速调(diao)研行动，将(jiang)对以后非银金(jin)融(rong)机构“抢券”热情产生影响。
所谓“抢券”，首如果在11月29日全国市场利率订价自律(lu)机制公布《关于优化非银同业存款利率自律(lu)管理的(de)自律(lu)倡议》与《关于在存款服(fu)务协议中引入“利率调(diao)解兜底条款”的(de)自律(lu)倡议》（以下(xia)简称(cheng)《倡议》）后，浩繁(fan)非银金(jin)融(rong)机构广(guang)泛以为将(jiang)来同业存款利率趋降，纷纷抢购长(chang)期国债以锁定更高的(de)资产设置收(shou)益率，致使12月2日长(chang)期国债买盘激增，引发10年期国债收(shou)益率一度跌(die)破2%整数关隘。
数据显示，受上述《倡议》影响，12月2日早盘起(qi)，各期限存单利率纷纷大幅下(xia)行，跌(die)幅均超过10个基点，其中部(bu)分期限存单品种利率降幅高达20个基点，创下(xia)比年来的(de)最大单日跌(die)幅。截至当天收(shou)盘时，国股行一年期AAA存单利率最大跌(die)幅一度到达14.5BP，多个品种利率跌(die)至1.7%以下(xia)，与7天逆回购利率（1.5%）利差收(shou)窄至不到20个基点。这致使浩繁(fan)非银金(jin)融(rong)机构不再“留恋”同业存款设置，纷纷争先购买长(chang)期国债以锁定相(xiang)关资金(jin)设置的(de)更高回报(bao)。因而，金(jin)融(rong)市场将(jiang)这种行为界(jie)说为“抢券潮起(qi)”。
记者多方了解到，非银金(jin)融(rong)机构“抢券潮起(qi)”，还有更复杂的(de)因素。
华西证券固收(shou)首席分析师刘郁此前以为，在12月份，10年期国债收(shou)益率有继承向下(xia)突破2%的(de)可能。原因是12月利率走势具有显着的(de)季(ji)节(jie)性下(xia)行特性，推动长(chang)期国债收(shou)益率下(xia)行的(de)重要力(li)量是交易盘的(de)增持诉求较强，比如年末的(de)排名(ming)冲刺(ci)，将(jiang)是基金(jin)在12月大额买入长(chang)期国债的(de)首要逻辑。
上述银行理财子人士报(bao)告记者，受11月地方债发行量到达高峰与市场流动性可能趋紧等因素影响，当月保险设置盘担(dan)心(xin)长(chang)期国债价格回落，对买入长(chang)期国债的(de)志愿有所下(xia)降，致使他们配债需求被积压。跟着11月下(xia)旬羁系部(bu)门采(cai)取8000亿(yi)元买断式逆回购、连(lian)续净买入国债等举措确保市场流动性合理宽(kuan)裕，同时有效承接地方债发行募资需求，保险设置盘积压的(de)配债需求开(kai)始释放，加重了12月初(chu)非银金(jin)融(rong)机构的(de)长(chang)期国债购买力(li)度。
这致使12月3日10年期国债收(shou)益率继承下(xia)跌(die)。截至当天收(shou)盘时，10年期国债收(shou)益率报(bao)在1.987%，盘中一度跌(die)至1.957%。
图片(pian)泉源：Wind
但是，跟着羁系部(bu)门下(xia)发快速调(diao)研通知，“抢券热”或将(jiang)有所降温(wen)。
“这表明羁系部(bu)门开(kai)始存眷10年期国债收(shou)益率快速跌(die)破2%的(de)原因，令金(jin)融(rong)机构对抢购长(chang)期国债（引发国债收(shou)益率进一步下(xia)跌(die)）变(bian)得审慎。”这位银行理财子人士以为。
记者多方了解到，在12月2日机构抢券潮起(qi)令10年期国债收(shou)益率一度跌(die)破2%整数关隘后，12月3日抢券氛围有所降温(wen)。究其原因，一是浩繁(fan)金(jin)融(rong)机构以为一旦10年期国债收(shou)益率连(lian)续跌(die)破2%，不排除羁系部(bu)门将(jiang)很(hen)快加大买短抛长(chang)的(de)国债公然市场交易力(li)度，指导长(chang)期国债收(shou)益率企稳回升至合理区间，令抢券追涨长(chang)期国债行为面对较高的(de)投资风险；二是12月2日，间市场交易商协会网站公布《关于四家农村商业银行自律(lu)观察情况(kuang)的(de)转(zhuan)达》（以下(xia)简称(cheng)《转(zhuan)达》），令浩繁(fan)金(jin)融(rong)机构感遭到更强的(de)债券交易合规性压力(li)，相(xiang)应的(de)抢券热情有所削弱。
《转(zhuan)达》显示，近期交易商协会已查实江苏常(chang)熟农村商业份有限公司、江苏江南农村商业银行股份有限公司、江苏昆山农村商业银行股份有限公司、江苏苏州农村商业银行股份有限公司债券交易内控管理不健全，对交易员激励(li)过度，致使部(bu)分交易员交易行为扭曲，通过集中资金(jin)劣(lie)势连(lian)续交易、自买自卖(mai)和频仍报(bao)价撤价引诱(you)交易等方式影响债券价格，部(bu)分交易涉及(ji)长(chang)处输送。
“目前，我们内部(bu)正凭据《转(zhuan)达》内容，对债券交易员是否(fou)存在集中资金(jin)劣(lie)势连(lian)续交易、自买自卖(mai)、频仍报(bao)价撤价引诱(you)交易等影响债券价格的(de)交易行为增强合规性羁系。”前述银行理财子人士报(bao)告记者，这令债券交易员的(de)长(chang)期国债询价报(bao)价与交易订价变(bian)得趋于审慎，相(xiang)应地买入长(chang)期国债节(jie)拍与力(li)度均有所削弱。
刘郁在最新报(bao)告中指出，以后市场可能已提(ti)早消化年末债券增量供给所带来的(de)利空预期，12月债市的(de)博弈焦点或将(jiang)转(zhuan)向基础(chu)面扰动、政策预期变(bian)更、存款利率规范化下(xia)的(de)机构行为，整体而言仍偏多头。1.95%多是10年期国债收(shou)益率阶段性的(de)下(xia)行阻(zu)力(li)。
上述银行理财子人士以为，将(jiang)来一段时间内，影响10年期国债收(shou)益率走势的(de)关键因素首要有两(liang)项(xiang)，一是浩繁(fan)金(jin)融(rong)机构对岁尾降准的(de)较高预期，是否(fou)会进一步推高长(chang)期国债价格（收(shou)益率相(xiang)应进一步下(xia)跌(die)），二是羁系部(bu)门是否(fou)加大买短抛长(chang)的(de)国债公然市场操作力(li)度，指导长(chang)期国债收(shou)益率不会过度“偏离”合理区间。
